北京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(ni一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元án)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(z一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ēng)速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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