国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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