本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？p>

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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