5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　20斤是几kg 20斤是多少磅从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至20斤是几kg 20斤是多少磅5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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