近日，2022年营业收(shōu)入(rù)303.11亿(yì)元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要(yào)产品是(shì)磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸(suān)产(chǎn)品是半(bàn)导体(tǐ)加工过程(chéng)中(zhōng)的关(guān)键材(cái)料，公(gōng)司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户(hù)竟然是可口(kǒu)可乐，这也(yě)无意间透露(lù)了一(yī)个(gè)冷知识(shí)——可口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常(cháng)规(guī)的(de)食品级(jí)磷酸，还(hái)用到了(le)更高纯(chún)度的电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东还(hái)与第二大股东有(yǒu)可复活(huó)的(de)对赌(dǔ)协(xié)议(yì)。且其中一条比较少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等(děng)。公司磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品按照纯度等级(jí)分为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子(zi)级(jí)磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等级由(yóu)高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子(zi)在生(shēng)产电(diàn)子级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸的同时(shí)会产生部分食(shí)品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食(shí)品级磷酸的(de)主营业务收(shōu)入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)摘要，数据来(lái)源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要(yào)销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额(é)比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品(pǐn)除销售(shòu)给(gěi)集成电(diàn)路(lù)行业(yè)、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可(kě)乐公司、化工品贸(mào)易商等其(qí)他(tā)行业客(kè)户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高(gāo)于一般的(de)食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为(wèi)符合食(shí)品级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更(gèng)正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不(bù)小。

　　第二(èr)个(gè)点为(wèi)，兴(xīng)福电子2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万元。某(mǒu)会计师(shī)事(shì)务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经营业(yè)务(wù)无直接关系，或是虽(suī)与经(jīng)营业务相关(guān)，但由(yóu)于其性质(zhì)、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公允地(dì)反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率提(tí)升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经超(chāo)过申报稿列(liè)举的同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在(zài)申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多(duō)集成电路(lù)客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿(shī)电子(zi)化学(xué)品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公(gōng)司根据部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来(lái)毛利率(lǜ)还有(yǒu)多(duō)少上升空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构(gòu)来(lái)看，兴福电子控股股东为上市(shì)公(gōng)司兴发集(jí)团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股股东为(wèi)宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电(diàn)子第二(èr)大股东(dōng)为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电路基金(jīn)二期之间存在(zài)对赌(dǔ)协(xié)议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终(zhōng)止(zhǐ)，但(dàn)回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较(jiào)少(shǎo)见(jiàn)，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没(méi)有(yǒu)上会(huì)结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合信(xìn)息(xī)和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监(jiān)会批(pī)文(wén)，也有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日(rì)期已(yǐ)经过去18个(gè)月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处(chù)于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到(dào)的目标估值(zhí)为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对(duì)兴福电子增(zēng)资时，公司的投后(hòu)估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重(zhòng)大(dà)经(jīng)常性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系向(xiàng)关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等(děng)能(néng)源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的重大(dà)经常性关联采购金(jīn)额（不含(hán)建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向(xiàng)间接控股股东(dōng)宜(yí)昌(chāng)兴发(fā)的下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关(guān)联采购(gòu)占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化(huà)硫关联(lián)采购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福(fú)电子是控股股东兴发集团合(hé)并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一(yī)从事湿电子化学品相关(guān)业务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控制的其他公司主营业务及应用领域(yù)不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子(zi)没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集(jí)团在公(gōng)告中(zhōng)表示(shì)，归母净(jìng)利润较上年(nián)同期大幅降低(dī)，主要是受(shòu)市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期(qī)性产(chǎn)品市场价格持续(xù)下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度(dù)末，草甘膦价格(gé)已跌至行(xíng)业成本线(xiàn)附近，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品产销量同(tóng)比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中谈及(jí)湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿电子(zi)化学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度(dù)的(de)业绩(jì)具体(tǐ夷洲今是何地，夷洲是哪里)表现如何(hé)？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要(yào)，数据来源：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受(shòu)到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市夷洲今是何地，夷洲是哪里管(guǎn)理执(zhí)法局的行政处罚(fá)，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴发集(jí)团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所(suǒ)予(yǔ)以监管警(jǐng)示的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可转债(zhài)构成短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 夷洲今是何地，夷洲是哪里