随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主小舞去掉所有衣服是什么样子的题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月小舞去掉所有衣服是什么样子的份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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