北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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