国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资(zī)本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机(jī)引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期后无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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