财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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