随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(s抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠hāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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