5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银(yín)行相关部门(mén)收到(dào)《关(guān)于调整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日(rì)起执(zhí)行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报(bào)记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增(zēng)的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，实(shí)体经济综合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险偏好大(dà)幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存款与定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下(xià)调(diào)也是大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗要将存款产品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来(lái)的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银(yín)行存(cún)款利(lì)率补(bǔ)降的(de)进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压(yā)力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一次性调整通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急(jí)。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由(yóu)实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行(xíng)的(de)政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗)已经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体(tǐ)综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要(yào)财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故(gù)从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市(shì)场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持(chí)低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在(zài)，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定价(jià)来(lái)保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次(cì)政策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的(de)协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对(duì)公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方(fāng)面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债端成本的下降使得(dé)银行(xíng)盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了(le)资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还(hái)有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考核压(yā)力使(shǐ)得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力(lì)，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低(dī)全(quán)社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政例会(huì)均表明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)的(de)背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量(liàng)政策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基(jī)金中要(yào)选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的(de)弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力(lì)和(hé)风控能(néng)力的人士可(kě)通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评(píng)估(gū)自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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