在(zài)华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开始球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么。

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