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一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而(ér)即便经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支(zhī)一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集(jí)中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三(sān)条投(tóu)资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前(qián)我们建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板块(kuài)上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提高分红比例以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未来(lá一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸i)几年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下(xià)融资需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三(sān)个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。