当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布5公里是多少米 5公里是多少步的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油(yóu)脂很5公里是多少米 5公里是多少步(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均5公里是多少米 5公里是多少步消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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