北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什(shén)么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们(men)的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是(shì)美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷lián)储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不(bù)是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投我国最穷的5个城市，哪一个省最穷资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任我国最穷的5个城市，哪一个省最穷何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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