金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周(zhōu)五(wǔ)曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可1km等于多少米 1km是不是11km等于多少米 1km是不是1公里公里(kě)能下(xià)调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的水平是(shì)比较(jiào)合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对(duì)资(zī)金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　1km等于多少米 1km是不是1公里trong>国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布(bù)公告下(xià)调人民币(bì)存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入；回归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净息差。当前流(liú)动(dòng)性淤(yū)积(jī)仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

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