北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云告(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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