5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。