自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的(de)未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèn宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期g)是在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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