在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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