北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pil大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班(bān)人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你大冤种什么意思，大冤种是骂人吗想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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