近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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