财(cái)联(lián)社记(jì)者近期从(cóng)行业内了(le)解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比那(nà)都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融(róng)市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发(fā)布(bù)会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷加权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一(yī)季度(dù)公(gōng)布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收(shōu)类(lèi)理财(cái)产品（不含(hán)现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融(róng)市场之间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发(fā)展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利(lì)率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的(de)差(chà)异(yì)，在市场利率快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着(zhe)当期(qī)发行的(de)理财(cái)产品的收益(yì)率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个(gè)角(jiǎo)度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多(duō)是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单(dān)，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上要比理财(cái)收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利率进一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储(chǔ胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不(bù)限于以(yǐ)下三(sān)个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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