财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别span>完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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