北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在其领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位？”

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