5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季佛教肉莲是什么(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘佛教肉莲是什么源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi佛教肉莲是什么)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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