北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(y王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产è)数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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