5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金(jīn)经理陈(chén)钟闻(wén)、平安(ān)基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的(de)情(qíng)况下，压(yā)降存款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下(xià)降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素方差分析英文缩写，方差分析英文翻译，银行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来(lái)的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净(jìng)息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要(yào)一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好(hǎo)的发(fā)债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利(lì)率、基准利(lì)率在(zài)一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿(yu方差分析英文缩写，方差分析英文翻译àn)强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投放支(zhī)持(chí)，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大(dà)，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行(xíng)和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息差压(yā)力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协定存(cún)款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存(cún)款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的(de)确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额(é)考(kǎo)核压力使(shǐ)得各(gè)行下调存款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存(cún)量(liàng)存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本(běn)率基本(běn)持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全(quán)社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存(cún)款流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流动性继(jì)续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增(zēng)大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具一定流动性(xìng)的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行货币(bì)政策增(zēng)量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交易(yì)下(xià)也(yě)可能会(huì)放大市(shì)场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市(shì)场波(bō)动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因此股票(piào)市场也(yě)进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把投资理(lǐ)财(cái)交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过(guò)理财(cái)和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适(shì)合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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