钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的(de)各(gè)种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录(lù)得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推(tuī)波(bō)助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还(hái)是(shì)其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难以撬(qiào)动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类(lèi)设备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心(xīn)还在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低(dī)速电动车(chē)领域实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预(yù)计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸电池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的一个有(yǒu)益的(de)补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目(mù)前三(sān)元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成(chéng)本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(chí)的(de)成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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