自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业和(hé)企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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