5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究(jiū)部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银(yín)行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本(běn)次降息有助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金(jīn)投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润(rùn)空间(jiān)压缩(suō)明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)导致(zhì)存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大规模存款利率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ)，今(jīn)年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力(lì)增大(dà)，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在(zài)活期(qī)和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年knocked什么意思，knocking什么意思银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存knocked什么意思，knocking什么意思款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是由实体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方面要(yào)合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了(le)实(shí)体(tǐ)经济(jì)所需的一(yī)定的资金投放支持(chí)，有效降低了(le)实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基(jī)准利(lì)率下(xià)调的概(gài)率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势(shì)或(huò)仍在。近(jìn)期(qī)国(guó)债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银(yín)行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但(dàn)大概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协(xié)定存款占(zhàn)总存款的(de)比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公(gōng)活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市场份(fèn)额考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营(yíng)性质的票(piào)息资(zī)产(chǎn)，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货(huò)币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)knocked什么意思，knocking什么意思这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通(tōng)投资(zī)者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具(jù)一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续(xù)或(huò)进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而(ér)存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也可能(néng)会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进(jìn)入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注(zhù)行业估值(zhí)水平(píng)较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过(guò)理(lǐ)财和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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