尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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