近(jìn)日，有焦化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利多的(de)信心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂(ch西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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