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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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