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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(r抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠ì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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