金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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