5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交(jiāo)易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告(gào)负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的(de)债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的(de)复(fù)苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持手机话费交了能退吗续缓解，未(wèi)来港股(手机话费交了能退吗gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的(de)主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值(zhí)性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关(guān)注(zhù)运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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