大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dàjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数o)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时(shí)间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但junk food 可数吗，junk food是单数还是复数由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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