大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处于全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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