5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒(héng)瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续(xù)处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存(cún)在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行(xíng)业的经营(yíng)数(shù)据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具(jù)有确(què)定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一(yī)定(dìng苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医(yī)院的(de)对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心血管外(wài)科(kē)学(xué)、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布(bù)将(jiāng)会(huì)得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域(yù)的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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