在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(sh娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星òu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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