如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于(yú)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别 line-height: 24px;'>先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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