如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是卯怎么读，卯足劲是什么意思解释日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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