财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分(fēn)别达到(dào)肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(g肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的āo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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