调整摘要，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营(yíng)业务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有(yǒu)关毛利率，已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过申报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报(bào)稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实现众多集(jí)成电路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集成电(diàn)路(lù)用湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)销售收入占比持(chí)续提升(shēng)，且公(gōng)司根据部分产品原材(cái)料价(jià)格上涨情况适时调高了产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持(chí)在较高水平(píng)。

　　那么(me)，在此(cǐ)情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如果不(bù)靠(kào)涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否还能持续提高(gāo)业绩(jì)？

　　从(cóng)股权结构来(lái)看，兴福电(diàn)子控股股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子(zi)的(de)间(jiān)接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东(dōng)为国(guó)家集成电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发(fā)与(yǔ)国(guó)家集成电路(lù)基金二期之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随(suí)售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的条件，且(qiě)其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是(shì)指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会(huì)结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但不(bù)是(shì)没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合合信息(xī)和先(xiān)正达，受理日期已(yǐ)经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业(yè)超(chāo)过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册的企业中(zhōng)有2家受理日期(qī)已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果(guǒ)18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股份(fèn)的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一(yī)提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家(jiā)战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购主要系(xì)向关联方采(cǎi)购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建筑(zhù)工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购(gò子集是什么意思，非空真子集是什么意思u)金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是(shì)向间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要(yào)原材料的(de)关联采购(gòu)占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额(é)占同类产品采(cǎi)购总额的(de)比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期(qī)内液体三氧(yǎng)化硫(liú)关联(lián)采购(gòu)金(jīn)额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主(zhǔ)营业(yè)务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报(bào)表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电(diàn)子(zi)化学品相关(guān)业务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他公司主(zhǔ)营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有在申报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集团2023年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中表(biǎo)示，归(guī)母净利润较上年(nián)同期大幅降低(dī)，主要是受市(shì)场供需(xū)变(biàn)化影响，自(zì)2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产(chǎn)品市场价(jià子集是什么意思，非空真子集是什么意思)格持续(xù)下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在(zài)价格(gé)下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产(chǎn)销(xiāo)量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电(diàn)子化学品、特(tè)种化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈(yíng)利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团(tuán)另一(yī)则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度统计口径不太一样(yàng)，销量(liàng)数(shù)据(jù)不太好找，所以不太(tài)好具(jù)体判断(duàn)湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福电子2023年第(dì)一季度的业(yè)绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执(zhí)法局的行(xíng)政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福(fú)电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元。另(lìng)外(wài)，兴福电子控股股东兴发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易(yì)。

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