财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一(yHBC路由器能用WiFi吗ī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(HBC路由器能用WiFi吗mài)方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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