如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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