银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿(yì)美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前(qián)不(bù)知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势(shì)，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息(xī)的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行业危机(j蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗ī)引发了经济减速(sù)，但是据我们(men)测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时(shí)过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一步(bù)回(huí)落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居(jū)民消费(fèi)来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的(de)周期背离，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现(xiàn)单边的(de)持(chí)续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临国内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行(xíng)业(yè)和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速(sù)度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成品库(kù)存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提振需(xū)求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投资(zī)者(zhě)可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未(wèi)来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短(duǎn)期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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