北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29天津面积多少平方公里.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán天津面积多少平方公里)，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng天津面积多少平方公里)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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