自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量magedata title="image1">

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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